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Les ABS (Asset-Backed Securities) occupent une part croissante dans les portefeuilles des investisseurs. La notation par les agences est un élément clé de la valorisation de ces produits obligataires structurés. Notre étude constitue une première analyse de l'impact des décisions des principales agences de notation sur la valorisation d'un ensemble d'ABS européens sur la période 1999-2005. Nous montrons une réaction importante des obligations (i.e. de leurs prix ou de leurs spreads) à la fois pour les downgrades mais également, de façon plus surprenante au regard de la littérature académique, pour les upgrades. Ceci tend à valider l'hypothèse selon laquelle les agences jouent un rôle encore plus important sur de tels marchés en tant que fournisseurs d'information et de référence. Asset-Backed Securities (ABS) account for an increasing share of investors' portfolios. Credit ratings are a key element for pricing these structured bond products. Our study is a preliminary analysis of the impact that the main credit rating agencies' decisions had on the pricing of a set of European ABS between 1999 and 2005. We find that bond prices and spreads react strongly to credit rating downgrades and, more surprisingly, to upgrades as well. This tends to validate the hypothesis that credit rating agencies play an even greater role on ABS markets as sources of information and benchmarks.

Auteurs :Mancini Mathieu , Teiletche Jérôme
Extrait de la revue BMI 90