L'émission de dettes assorties d'une option d'achat sur les capitaux propres de l'émetteur [extrait BMI 93]

Version numérique PDF

Le cadre de cet article est l'étude des motifs du financement des entreprises par l'émission de dette associée à une option d'achat sur des actions à émettre. Deux formes de titres répondent principalement à cette définition : l'obligation convertible (OC) et l'obligation à bons de souscription d'actions (OBSA). Les imperfections des marchés de capitaux sont à la base des travaux théoriques et ont longtemps conduit à résumer le problème sous la forme de la question un peu réductrice : " la dette convertible est-elle émise comme une forme de dette améliorée (debt sweetener), ou comme un moyen indirect de recueillir des fonds propres (backdoor equity) ? ". La section 1 présente la rationalité qui sous-tend cette question, les principaux travaux qui y sont rattachés et les prédictions qu'ils permettent de faire quant aux émissions de ces titres. La section 2 montre que les contributions empiriques les plus anciennes sont marquées par cette question, alors que les travaux plus récents conduisent à la dépasser et à la faire évoluer.

Auteurs :Topsacalian Patrick , Bagneris Jean-Charles
Extrait de la revue BMI 93