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Le but de ce travail est d'évaluer la performance boursière à long terme des émetteurs d'obligations convertibles dans le contexte du marché français. En utilisant des approches et des benchmarks variés, nous soulignons d'un côté, que les entreprises émettrices affichent une sur-performance boursière significative durant l'année précédant l'émission. D'un autre côté, nous montrons que la sous-performance boursière des émetteurs, constatée au moment de l'annonce de l'émission, persiste durant les trois années suivantes. Ce résultat est conforme à l'hypothèse de sous-réaction. En revanche, nos conclusions empiriques ne permettent pas de valider l'hypothèse du timing des émissions d'obligations convertibles sur le marché français. This paper investigates empirically the effect on the long-term stock price performance of the convertible bonds issuance decision in France. Using different methodologies and benchmarks, we find that issuers perform well compared to matched firms prior to the convertible bonds issue. We also document strong evidence supporting that issuing firms experience abnormally a substantial decline in stock profitability from the month of issue to their three-year anniversaries. This evidence is in harmony with the under-reaction hypothesis. Thus, the window of opportunity hypothesis does not seem consistent with the French experience.

Auteurs :Elbadraoui Khalid
Extrait de la revue BMI 90