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Cet article présente une méthodologie d'évaluation des licences UMTS en utilisant un modèle d'options réelles. L'acquisition d'une licence est perçue comme donnant droit à entreprendre les investissements d'infrastructure du réseau, que la firme peut différer dans le temps. La valeur de la licence correspond alors à l'option d'investissement. Les investissements sont supposés réalisés en une fois, et les cash-flows futurs qui en résultent sont incertains. L'incertitude sur les cash-flows peut inciter la firme à attendre avant de réaliser l'investissement, même si la VAN espérée est positive. Nous déterminons la valeur de la licence UMTS et spécifions le seuil de cash-flows pour lequel la VAN devient égale à la valeur de l'option et auquel il devient optimal de réaliser l'investissement. Nous discutons l'impact des différents paramètres (volatilité et taux de croissance des cash-flows, coût de l'investissement, ?) sur la décision d'investissement.

Auteurs :Bessière Véronique , Kaestner Michael
Extrait de la revue BMI 59