Exploiter l'effet momentum dans la gestion optimale des portefeuilles d'actions [extrait BMI 88]

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On examine la performance de portefeuilles d'actions qui sont recomposés périodiquement (tous les 3 ou 6 mois) sur une période longue de 11 ans. Chaque recomposition se fait par achats et ventes de titres en utilisant un modèle d'optimisation espérance-variance. Afin d'exploiter l'effet momentum, les paramètres du modèle sont estimés en utilisant un historique court de rentabilités passées et sont réestimés fréquemment. La matrice des variances covariances est calculée à l'aide de facteurs. Les stratégies examinées correspondent à différents choix de la longueur de l'historique, du nombre de facteurs et de la fréquence de recomposition des portefeuilles. Leurs performances sont comparées à celles d'indices de référence. La conclusion est qu'une gestion quantitative qui exploite l'effet momentum et l'optimisation conduit à d'excellentes performances. De plus, elle est facile à mettre en oeuvre car la sélection de titres se fait sans recourir à une expertise d'analystes financiers ou à des modèles d'évaluation.

Auteurs :Charpin Françoise
Extrait de la revue BMI 88