CDS vs Stock - the quest for the optimum hedge ratio [extrait BMI 80]

Turc Julien
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BMI80-1097138

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Une stratégie dynamique à base d'actions peut conduire à une nette réduction de la volatilité d'un portefeuille de CDS. En termes de valeur relative, ceci établit bien les actions comme un outil de couverture potentiel pour le crédit. Le contexte théorique de l'analyse repose sur un modèle à intensité qui relie taux de défaut et cours boursiers. Nous l'appelons le modèle EC-Hedge. Nous analysons en détail la sensibilité de ses dérivées aux différents paramètres de modèle et de marché. Par rapport à un modèle standard de la firme, notre modèle EC-Hedge renforce considérablement l'efficacité des ratios de couverture, et ceci en particulier grâce à son aptitude à tirer profit de l'information apportée par la volatilité implicite action. Le modèle EC-Hedge tend à générer des ratios de couverture inférieurs à ceux proposés par le modèle de la firme, au moins lorsque la volatilité implicite actions est supérieure aux spreads de crédit.

Auteurs :Turc Julien
Extrait de la revue BMI 80

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